La salida a bolsa de ServiceTitan se vuelve cada vez más extraña.
ServiceTitan reveló detalles interesantes sobre cómo utilizará los fondos obtenidos de su oferta pública inicial y a quiénes destinará la venta de acciones.
El martes, ServiceTitan, una empresa de software en la nube para negocios, anunció un rango de precios para su oferta pública inicial (IPO) de entre $52 y $57 por acción, con la expectativa de recaudar entre $446.2 millones y $514.2 millones en su promedio. En su reciente presentación S-1A ante la SEC, la compañía reveló sus planes sobre el uso del capital recaudado, incluyendo la compra de todas las acciones de su capital preferente no convertible por aproximadamente $311 millones, a un precio de $1,000 por acción, que es el valor que pagaron los inversores. Además, se hará el pago de los dividendos no satisfechos por acción a estos accionistas.
Según la información presentada, los inversores de estas acciones preferentes son Saturn FD Holdings, LP, y Coatue Tactical Solutions PS, quienes recibieron dividendos anuales del 10% durante cinco años y del 15% en el sexto. En comparación, el rendimiento promedio de dividendos para compañías públicas en el sector tecnológico es del 3.2%. Cabe señalar que los mayores capitalistas de riesgo en ServiceTitan son ICONIQ Growth, Bessemer Venture Partners y Battery Ventures, y un ente de TPG también figura como un inversor importante.
Es poco común que las empresas destinen fondos de su IPO para deshacer inversiones de capital privado costosas; normalmente utilizan estos recursos para la operación del negocio o adquisiciones. En este caso, ServiceTitan ha señalado que cualquier remanente se utilizará como capital de trabajo o para otros usos corporativos.
Esta revelación se da en un contexto donde ServiceTitan había acordado en 2022, durante una ronda de financiación Serie H, proporcionar a los inversores de dicha ronda una "estructura de ratchet de IPO compuesta", lo que implica que los accionistas de la Serie H podrían recibir más acciones en caso de que el precio de las acciones en la IPO fuera inferior al que pagaron. Según los informes, ellos compraron a $84.57 por acción.
Alex Clayton, socio general en Meritech Capital, una firma de capital de crecimiento, destacó la compleja estructura de ratchet en un análisis que ganó gran difusión, sugiriendo que la compañía busca simplificar su tabla de capital mediante la recompra de acciones preferentes, aprovechando la liquidez que generará su oferta pública. Sin embargo, a pesar de la reducción en las pérdidas, la compañía reportó una pérdida operativa de $183 millones al cierre de su ejercicio fiscal 2024, alcanzando una pérdida neta de $195 millones si se consideran intereses y otros costos.
Clayton también opinó que el rango de precios podría estar bajo, sugiriendo que es probable que la compañía termine fijando un precio superior a este rango, lo que podría generar entusiasmo en torno a la oferta. El plan de ServiceTitan incluye reservar el 5% de sus acciones para amigos y familiares de los fundadores, así como para algunos tomadores de decisiones de alto nivel en empresas clientes, lo que plantea posibles conflictos de interés al tener un cliente que es también accionista.
Esta situación podría influir en la percepción del IPO de ServiceTitan, que podría generar grandes expectativas o pasar desapercibido, sin que eso necesariamente refleje la tendencia del mercado de tech en lo que respecta a ofertas públicas iniciales.